Política Econômica da rede da Ethereum
Rony Szuster
O objetivo deste artigo é explorar a história e evolução da política econômica da rede da Ethereum, vulgarmente conhecida no mercado como tokenomics, para posteriormente avaliar como este ativo se encaixa nas classificações vigentes, conforme seus casos de uso.
O ativo nativo desta rede – utilizado majoritariamente para pagar as taxas de transação – é conhecido como ether.
A princípio, o ether foi criado com a finalidade de funcionar como o petróleo, ou seja, ser uma commodity, que pode ser consumida ou transformada em outros ativos. Ao longo do tempo, porém, observou-se a evolução das narrativas de valor do ether.
Tipos de narrativa de valor, nomeadamente: commodities, reservas de valor e bens mobiliários.
A narrativa do ether como reserva de valor vem crescendo desde suas primeiras atualizações, que visavam reduzir a inflação do protocolo. Dentre todas podemos destacar:
I – Byzantium, em outubro de 2017, que reduziu a recompensa por bloco de 5 ETH para 3 ETH.
II – Constantinople, em fevereiro de 2019, que reduziu mais ainda de 3 ETH para 2 ETH.
III – London, em Agosto de 2021, que entre outras melhorias, incluiu a EIP-1559, atualização que definia uma taxa base de gas, que é sempre queimada, atrelando então a inflação do protocolo ao seu uso. Uma forma de compreender melhor esse processo de queima é fazer um paralelo com o buy back de ações do mercado tradicional, ou um análogo a queima de dinheiro fiduciário na forma de notas.
IV – The Merge, implementado em Setembro de 2022, envolveu o acionamento da bomba de dificuldade que finalizou a mineração do ether (fim da cadeia Proof-of-Work), removendo totalmente a recompensa por bloco para os mineradores.
Isso fez com que a política econômica do protocolo se baseie em um equilíbrio entre os etheres emitidos na Beacon Chain (cadeia de validação Proof-of-Stake) e a quantidade queimada decorrente do uso devido a EIP-1559.
Nos quase 300 dias após a implementação do The Merge, observamos um movimento majoritariamente deflacionário na rede da Ethereum, indicando que a atividade na rede supera consideravelmente a sua emissão.
Por final, a última destrava de valor do ativo é ser entendido – quando em stake – como um capital asset, isso pode ser destrinchado em três propriedades:
I – Funcionamento análogo a uma ação, representando uma parte da rede Ethereum.
II – Funcionamento análogo a um título de dívida, representando o potencial de receber receita devido às taxas de transação da rede.
III – Funcionamento análogo a uma licença de trabalho, permitindo ao stakeholder a receita pelo serviço de validação da rede.
Desde sua criação, em dezembro de 2020, a Beacon Chain já recebeu mais de 25 milhões de unidades do ativo para realizar a validação, tendo cerca de 4,5 milhões sido sacados desde a atualização Shapella, resultando num saldo de 20,5 milhões de unidades atualmente presentes no contrato, distribuídas entre os atuais 643 mil validadores da rede.
Esse valor de saldo representa mais de 17% do total em circulação do ativo, cimentando o caso de uso no staking como um dos maiores destinos dos etheres emitidos.
Conclusão
O ether pode ser o primeiro ativo da história a contar com os três tipos de qualidade, como discutido e visto abaixo:
Isso fortalece a tese econômica do ativo e pode resultar numa apreciação do mesmo principalmente quando se considera o longo prazo.
Aproveite para participar desse movimento fazendo o staking de ether no MB.
Fontes:
https://newsletter.banklesshq.com/p/ether-a-new-model-for-money
medium.com/coinmonks/staking-everything-you-need-to-know-part-iii-bf0384f404b1
https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&category=Favorites&m=eth2.StakingTotalVolumeSum
Rony Szuster
Rony é Engenheiro Químico com pós-graduação em Engenharia de Software, imerso no mercado cripto desde 2019 foi contribuidor do Messari Hub de 2021 a 2022. Atualmente integra a equipe de analistas de criptoativos do MB.
