Por que o Bitcoin caiu e para onde ele vai agora?

Quando o Bitcoin caiu para US$ 60 mil em fevereiro deste ano, muitos investidores e analistas acreditaram que aquele seria o fundo definitivo do mercado de baixa. Agora em junho, no entanto, o cenário mudou: o ativo voltou a esse patamar e caiu brevemente para US$ 59,3 mil, registrando o seu menor preço desde setembro de 2024. Embora tenha reagido no fim de semana e recuperado a faixa dos US$ 63 mil, o alerta já estava aceso.

A pergunta que domina os fóruns e mesas de operação agora é só uma: a queda acabou ou ainda pode piorar? A resposta direta é que ainda existe risco de queda no curto prazo. Contudo, para quem investe com um horizonte de longo prazo, o momento atual oferece muito mais oportunidades estratégicas do que motivos para pânico.

Para entender exatamente onde estamos no ciclo de mercado, dividimos esta análise profunda em duas partes: as 4 forças que estão pressionando o mercado hoje e os 2 indicadores históricos que mostram para onde o preço pode ir.

As 4 forças que empurram o Bitcoin para baixo

A recente correção é o resultado de uma tempestade perfeita envolvendo quatro forças combinadas:

1. A desaceleração abrupta dos ETFs de Bitcoin

A entrada massiva de capital institucional nos ETFs à vista de Bitcoin foi o grande motor da recuperação do ativo entre fevereiro e maio. Durante esse período de euforia, os fundos acumularam impressionantes US$ 5,3 bilhões em entradas líquidas, o que foi fundamental para fazer o Bitcoin saltar de US$ 60 mil para a casa dos US$ 82 mil.

No entanto, a maré virou. O movimento se inverteu rapidamente e os ETFs completaram quatro semanas consecutivas de saídas. O resultado? Praticamente os mesmos US$ 5 bilhões que haviam entrado foram retirados, removendo um pilar crucial de sustentação do preço.

2. O fator “Strategy” e a quebra de um paradigma

No início de maio, a Strategy, reconhecida como a maior compradora corporativa de Bitcoin do mundo, abalou o mercado ao admitir que poderia vender parte de suas reservas caso a operação se mostrasse “vantajosa”. Isso representou um forte desvio de seu discurso histórico de que nunca venderia seus ativos.

Dito e feito: em 1º de junho, a empresa vendeu 32 BTC. Do ponto de vista puramente financeiro, foi uma operação irrelevante para uma gigante que detém mais de 843 mil bitcoins em caixa. Mas o impacto psicológico foi imenso. Para um mercado que se acostumou a ver a empresa apenas comprando (com uma média absurda de 2,6 bitcoins absorvidos para cada 1 novo emitido), essa primeira venda gerou dúvidas sobre o ritmo da demanda futura.

Felizmente, esse receio parece exagerado: entre 1º e 7 de junho, a companhia voltou às compras e adquiriu mais 1.550 BTC por US$ 101,3 milhões.

3. Wall Street só quer saber de Inteligência Artificial

Para onde foi o dinheiro que saiu dos ETFs e do mercado cripto? A resposta está na Inteligência Artificial. Investidores institucionais e de varejo estão enxugando liquidez para reservar capital para uma nova onda de IPOs gigantescos no setor de IA. Nomes como SpaceX (avaliada em até US$ 2 trilhões), OpenAI e Anthropic (criadoras do ChatGPT e do Claude, respectivamente) estão no radar.

David Lawant, Head de Research da Anchorage, notou um comportamento atípico: a forte pressão vendedora em junho começou na Coinbase (exchange americana) e não nas gigantes asiáticas como a Binance.

“A pressão vendedora foi iniciada pelas exchanges americanas. É raro ver a Coinbase puxar as vendas por ser muito menor do que as exchanges offshore, e sinaliza que o varejo americano está em busca de liquidez para os grandes IPOs de IA”, explica Lawant.

Apesar disso, o analista lembra que o Bitcoin já ficou “fora de moda” antes e sempre voltou fortalecido. A tese de investimento original do BTC continua completamente intacta.

4. O cenário macroeconômico: inflação e o Carry Trade do Japão

O quarto fator vem da economia tradicional. As tensões no Oriente Médio encareceram o petróleo e a energia global. Nos EUA, a inflação persistente indica que o Federal Reserve (Fed) deve manter os juros altos por mais tempo, com analistas projetando aumentos até 2027. Juros altos nos EUA naturalmente reduzem a atratividade de ativos de risco como o Bitcoin.

Mas o grande vilão silencioso é o Japão e o chamado Carry Trade.

• Como funciona? Com juros historicamente baixos no Japão (0,75%) e altos nos EUA (3,75%), investidores pegam ienes emprestados a custo quase zero para investir em ativos de maior risco (como BTC, ouro e ações).
• O problema: O Banco do Japão deve elevar sua taxa básica para 1% (patamar não visto desde 1995). Com isso, grandes fundos correm para vender seus ativos mais líquidos (despencando o preço do BTC, ouro e prata) para pagar as dívidas em ienes antes que o juro suba mais. O Bitcoin historicamente cai mais de 20% quando o Japão sobe juros, e desta vez caiu 22% no mês.

O que os indicadores mostram sobre o destino do Bitcoin?

Entendidas as causas da tempestade, a pergunta do investidor estratégico é: já estamos em uma boa zona de compra? A análise de dados históricos sugere que sim.

MVRV Z-Score: o termômetro dos exageros

O MVRV mede a distância entre o preço atual do Bitcoin e o preço médio pago por investidores ao longo do tempo. Leituras acima de 7 indicam euforia extrema, e abaixo de 0 indicam pânico e capitulação (vendas com prejuízo).

No ciclo atual, quando o Bitcoin bateu os US$ 126 mil em outubro, o indicador chegou perto de 3. Ou seja, não tivemos a mesma euforia insana dos topos anteriores. O lado bom é que, sem uma euforia gigantesca, a capitulação também tende a ser menor.

Hoje, o indicador está em 0,35. Isso significa duas coisas:

1. Historicamente, comprar com o MVRV abaixo de 0,35 garante ótimos retornos no longo prazo, mesmo se você não acertar o fundo exato.
2. Ainda há espaço para quedas menores. O time de Research estima que a zona clássica de capitulação para formar o fundo estaria na faixa entre US$ 48 mil e US$ 54 mil.

A história mostra que quem compra com o MVRV abaixo de 0,35 garante ótimos pontos de entrada, mesmo sem acertar o fundo exato. Veja abaixo:

Medo e Ganância (Fear & Greed Index): o termômetro emocional

Este índice mede o sentimento do mercado de 0 (medo extremo) a 100 (ganância extrema). A recente queda jogou o Bitcoin para 12 pontos, o território do medo extremo.

É importante notar que extremos de medo não cravam o dia exato do fundo. No ciclo anterior, o fundo do mercado foi atingido com o indicador em 21 pontos, meses depois de ele ter chegado a 6 pontos. No entanto, zonas de medo extremo costumam ser momentos em que os “mãos de alface” vendem por puro desespero e irracionalidade, entregando moedas baratas para investidores de longo prazo.

3 dicas práticas para agir agora

Ler análises não adianta se você não tiver um plano de ação. Aqui estão três passos fundamentais:

1. Mantenha liquidez estratégica: ter dinheiro em caixa faz toda a diferença agora. Manter parte do seu portfólio em stablecoins (como USDC e USDT) permite que você aja rápido quando surgirem promoções no mercado.
2. Compre BTC aos poucos (DCA): não tente adivinhar o fundo absoluto. Use a estratégia de Dollar Cost Average, comprando parcelas fixas periodicamente. Isso dilui o seu risco e evita a frustração de ficar esperando uma mínima perfeita que talvez nunca aconteça.
3. Use indicadores como bússola, não bola de cristal: MVRV e Fear & Greed não preveem o futuro com data e hora. Eles servem para tirar a emoção da equação, mostrando de forma fria e analítica quando o mercado está irracionalmente caro ou absurdamente barato.

Conclusão

A recente queda do Bitcoin para a região dos US$ 60 mil pode assustar investidores menos experientes, mas uma análise fria do cenário mostra que os fundamentos do ativo não mudaram. O que estamos presenciando é um realinhamento de capital global, motivado pela febre da Inteligência Artificial e por ajustes macroeconômicos em países como EUA e Japão, combinado com uma natural realização de lucros nos ETFs.

Os indicadores históricos apontam que já adentramos uma zona de excelente oportunidade de acumulação. Embora exista a possibilidade de o preço testar a região dos US$ 50 mil antes de uma retomada definitiva, a história nos ensina que comprar durante o “medo extremo” é a atitude que separa os investidores de sucesso daqueles que compram na euforia e vendem no pânico.

É hora de afastar o ruído de curto prazo, focar no horizonte de anos e usar a volatilidade a seu favor.